WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 18 |

мотивы уменьшения оттока ресурсов (экономия на масштабах; повышение эффективности работы с поставщиками; ликвидация дублирующих функций и устранение неэффективности управления; кооперация в области НИОКР; налоговые преимущества);

мотивы стабилизации и (или) увеличения притока ресурсов (взаимодополнение ресурсов; приобретение крупных контрактов; преимущества на рынке капиталов; монополия; диверсификация производства; доступ к информации);

мотивы нейтральные по отношению к движению ресурсов (разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения; разница между ликвидационной и текущей рыночной стоимостью; личные мотивы менеджеров; защита от поглощения; «too big to fail»).

Необходимо отметить, что указанные группы мотивов не являются закрытыми, их набор определяется не только специфическими целями сливающихся компаний, но конкретными обстоятельствами внешнего окружения. Поэтому с позиции факторов влияния возможно разделить все указанные мотивы на две крупные группы: обусловленные факторами внешней среды; обусловленные внутренней средой. Влияние факторов внутренней и внешней среды приведено в приложении А, а определение типа интеграции в зависимости от мотивов и характеристик среды представлено в приложении Б.

2.3 Преимущества и недостатки интеграции корпораций В условиях постоянно меняющейся внешней среды склонность предприятий к укрупнению объективно предопределялась следующими преимуществами, получаемыми в результате объединения:

стабильные внутренние связи в объединенном корпоративном образовании позволяют сокращать непроизводственные затраты, осуществлять долгосрочное инвестирование в развитие производства, снижают риски;

взаимодействие родственных производств, наличие единой, жесткой системы управления и отчетности практически исключают попытки проявления экономической недобросовестности;

широкая диверсификация деятельности дает большую мобильность, легкость адаптации к неожиданным изменениям обстановки;

увеличение капитала и повышение эффективности управления дает возможность улучшения структуры ресурсной базы, расширения и рационализации сбытовой сети, активизации финансирования, повышения уровня фирменной деловой репутации, в итоге – общей конкурентоспособности корпоративного образования.

Однако помимо преимуществ нельзя не отметить и ряд проблем, связанных с процессами объединения компаний. Промышленная интеграция часто сопрягается с многочисленными сложностями, организационными формальностями. Поэтому некоторые компании после внешнего объединения продолжают функционировать как совокупность отдельных и иногда даже конкурирующих подразделений, имеющих разную производственную инфраструктуру, научноисследовательские и маркетинговые службы. Кроме того, некоторые виды слияний могут иметь крайне негативные последствия, часто сопровождаются угрозой ограничения конкуренции, что крайне нежелательно как для переходного периода, так и для рыночных отношений. Складывающиеся обстоятельства заставляют законодателя вводить запретительные меры; в зарубежном праве – антитрестовое законодательство, в российском праве – антимонопольное законодательство [1; 2]. Согласно нормам российского права, соглашения о слиянии (поглощении) признаются правомерными, только в случае, если хозяйствующие субъекты докажут, что положительный эффект от них превысит негативные последствия. Исключения составляют лишь соглашения, прямо перечисленные в законе [2]. Однако, несмотря на указанные недостатки, в целом большая часть негативных последствий перекрывается более весомыми и значимыми преимуществами объединения предприятий (результат синергизма). В любом случае очевидно, что принятию решения о слиянии, объединении корпоративных образований или их захвате, в каждом конкретном случае обязательно должен предшествовать тщательный анализ возможных выгод (расчет эффективности, оценка синергетического эффекта) и потерь (возможность отрицательных последствий).

2.4 Волны слияний, поглощений корпораций в XIX–XX вв.

Слияния и поглощения компаний на протяжении всей своей истории носили волнообразный характер. Для двадцатого столетия характерны пять выраженных волн развития интеграционных процессов, имеющих особенности: 1897–1904 гг.; 1916–1929 гг.; 1965–1970 гг. (конгломеративные слияния); 80е гг.; 90е гг. (таблица 2.4).

Таблица 2.4 – Характеристика волн слияний, поглощений корпораций в XIX–XX вв. [60] Период Характеристика 1897–1904 гг.

Большинство слияний осуществлялось по принципу горизонтальной интеграции. Практически во всех отраслях господствовали монополии (доминирующие фирмы). Отличительная черта большинства слияний – множественный характер (в 75 % от общего количества слияний было вовлечено как минимум 5 фирм; в 26 % из них участвовало 10 и более компаний). Иногда объединялись несколько сотен фирм. Появились предприятия – предшественники современных вертикальноинтегрированных корпораций.

Цель – оптимизация использования мощностей и избежание падения цен с помощью горизонтальных поглощений и объединений в трасты 1916–1929 гг.

В связи с действием антимонопольного законодательства слияние компаний в отраслях приводит к господству олигополии (на смену монополии) – доминирование небольшого числа крупных фирм. Наиболее характерны вертикальные слияния и диверсификация.

Цель – стремление занять доминирующую позицию на рынке, контроль всего производственного цикла 60–70е гг.

Характерен всплеск слияний компаний, занятых в разных сферах бизнеса – слияний конгломеративного типа. Значительно расширился портфель предлагаемой продукции. Жесткое антимонопольное законодательство ограничило горизонтальную и вертикальную интеграцию, что привело к резкому сокращению горизонтальных слияний 80е гг.

Удельный вес слияний конгломеративного типа сократился. Заметной стала тенденция враждебных поглощений. Смягчение антимонопольной политики стимулировало волну горизонтальных слияний.

Цель – стремление к стратегическим поглощениям, максимальная фокусировка на основном бизнесе, поиск новых потенциалов синергии вторая половина 90х гг.

Наиболее популярный тип слияний – горизонтальная интеграция. Характерно объединение транснациональных корпораций (сверхконцентрация), заключение глобальных мегасделок, активность в финансовой сфере.

Первый пик слияний пришелся на начало XIX в. Тогда укрупнение предприятий явилось результатом изменения законодательной базы. Впервые появились компании, занявшие в ряде отраслей монопольное положение, что обеспечивало им особенно высокую прибыльность. В исторической ретроспективе интересен всплеск слияний компаний, занятых в разных видах бизнеса. Появление крупных диверсифицированных компанийконгломератов на чисто коммерческой основе, пришлось на 60е годы XX в., хотя первые примеры образования крупных корпораций были зафиксированы еще в 20е годы, тогда их создание инициировалось задачами милитаризации экономики. В 70е годы активная диверсификация крупных компаний распространилась в сферы электроники, телекоммуникаций. В 80е годы прибыли конгломератов стали снижаться, в результате чего удельный вес слияний конгломератного типа значительно уменьшился. Объединенные корпорации имели худшие результаты, чем независимые предприятия в тех же отраслях. Новые поглощения приводили к убыткам. Часто создание новых корпораций сопровождалось разрушением конгломератов, возникших 10–20 лет назад. В этот период преобладали поглощения конкурентов путем покупки их акций, стали заметными враждебные поглощения. В дальнейшем следствием смягчения антимонопольного законодательства явился всплеск горизонтальной интеграции. Основные принципы развития крупных компаний: экономия, гибкость и маневренность – во второй половине 90х годов дополнились усиленной ориентацией на экспансию и рост, стремлением обеспечить стабильность в условиях меняющихся рынков. Современные информационные технологии позволили компаниям размещать производства в разных странах при сохранении прямых организационных и информационных связей, уменьшили необходимость физических контактов между производителями и потребителями. С появлением электронной торговли и электронного документооборота границы роста корпораций значительно расширились, а издержки обслуживания оборота товаров и услуг сократились. Последовавшая в конце 90х годов волна слияний и поглощений была обусловлена процессами глобализации в мировой экономике, снижением стоимости телекоммуникационных услуг, а также достижениями в области информационных технологий. В результате к началу XXI в. критерии формирования интегрированных корпоративных образований были дополнены новыми элементами, такими как:

технологическая, финансовоэкономическая целесообразность объединения;

высокий уровень корпоративного контроля дочерних структур (75 % и >);

организационноправовая трансформация.

В конце XX в. в корпоративном секторе местами сложилась крайне неблагоприятная ситуация, характеризующаяся снижением числа низко оцененных корпораций (которые могли стать жертвами агрессии), истощением источников финансирования. Указанные негативные тенденции вызвали резкое сокращение количества слияний и поглощений корпораций. Изза значительных издержек, связанных с укрупнениями масштабов производства, крупные корпораций с их многочисленными подразделениями оказались не в состоянии заменить мелкие независимые фирмы. На тот момент времени в силу определенной инерционности и бюрократичности в некоторых сферах деятельности крупные корпорации являлись наименее эффективными системами.

На практике многочисленные слияния и поглощения XX в. имели неоднозначное влияние, характеризовались положительными и отрицательными последствиями, основные из которых нашли отражение в таблице 2.5:

Таблица 2.5 – Значение слияний, поглощений XX в.

Отрицательное Положительное Увеличение бремени финансовой задолженности корпораций с последующим банкротством, сокращение инвестиций на развитие Выигрыш акционеров в результате роста цен акций и, соответственно, рыночных цен корпораций – жертв и корпораций – агрессоров Отрицательное влияние на благосостояние населения и экономику регионов (ограничение предложения вследствие ослабления конкуренции) Стратегические мотивы слияний и поглощений определены целями дальнейшего развития, а не расформирования или извлечения быстрой прибыли Присвоение огромных финансовых средств корпорациями – агрессорами при помощи операций, совершаемых за чужой счет Опасность стать жертвой поглощения как стимул роста сопротивляемости внешним факторам, повышения эффективности деятельности Усложнение организационной структуры управления объединенной корпорации, недостаточная оперативность принятия и реализации решений Повышение уровня социальной ответственности и профессионализма менеджмента Разрушение внутрикорпоративных связей: разрыв в производственных процессах и отношениях между сотрудниками, потеря индивидуальной торговой марки, репутации, клиентуры, производственной и коммерческой тайны Диверсификация деятельности, развитие новых производств 2.5 Современные тенденции развития корпораций в условиях экономической интеграции, транснационализации производства и капитала Важнейшим фактором, определяющим развитие мировой экономики в условиях современности, является глобализация мирового хозяйства. Процессы глобализации связаны с такими явлениями, как международная экономическая интеграция, интернационализация бизнеса и транснационализация мирового хозяйства.

Основу глобализации составляет международная экономическая интеграция – глобальный процесс хозяйственнополитического объединения стран на основе развития глубоких устойчивых взаимосвязей и разделения труда между национальными хозяйствами. Международная экономическая интеграция представляет собой незаконченный, трудный и длительный процесс. В современной экономической науке выделяют два направления международной экономической интеграции:

интеграция на уровне государств;

интеграция на уровне предприятий.

Динамичной тенденцией современности выступает частнокорпоративная интеграция (подлинная интеграция), представляющая собой процессы объединения капиталов и активов крупных компаний. Основной гранью международной экономической интеграции является интернационализация бизнеса, включающая несколько основных этапов (таблица 2.6):

экспортный;

международный;

транснациональный.

Таблица 2.6 – Характеристика этапов интернационализации бизнеса [19] Этап Подэтапы Условия реализации Цели Экспортный Товарный экспорт (продажа через агентов)  незначительная доля экспорта в продажах;

 отсутствие барьеров для импорта;

 местный спрос превышает предложение  преодоление цикличности в спросе  реализация отличий в экономических условиях;

 рост объемов продаж Создание представительств (филиалов) за рубежом  значительная доля экспорта в продажах;

 отсутствие барьеров для импорта;

 сильная конкуренция;

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 18 |




© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.