WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 18 |

Вторая стадия – корпорация с «рабочим контролем». Определенная группа владельцев корпорации с помощью контрольного пакета акций осуществляет фактический контроль за деятельностью компании, в полной мере добивается реализации своих решений. Остальные акционеры разобщены, несмотря на имеющееся у них право голоса, для проведения в жизнь своих предложений им не хватает организованности в объединении голосов.

Третья стадия – полный контроль переходит к органам управления корпорацией, наблюдается дисбаланс интересов рядовых акционеров и руководящего звена и собственников, Рядовых акционеров в большей степени интересует размер дивидендов на вложенный капитал, а не результаты деятельности компании. Однако в целом интересы управляющих и акционеров совпадают в части роста прибыльности компании.

Четвертая стадия – концентрация ресурсов, слияние финансового и промышленного капиталов на высокой стадии развития корпораций. Объединенные корпорации являются более диверсифицированными и мобильными, зачастую приобретают транснациональный характер. Поддерживать равноправные отношения в таких объединениях гораздо удобнее с крупными акционерами, в роли которых выступают финансовые фонды, банки – компании, которые фактически получают возможность контроля над объединенной корпорацией.

Для двух последних стадий свойственно отделение собственности от управления. Здесь речь идет не о свободе корпораций от контроля со стороны собственников или крупных держателей акций, а об осуществлении управления профессионалами – менеджерами организаций.

Перемены, происходящие в международной экономике; – тенденции глобализации, международной экономической интеграции – обусловили стремление корпораций к укрупнению масштабов деятельности. Усиление концентрации и централизации капитала на отраслевом, межотраслевом и международном уровнях стимулировало расширение межфирменных связей. Одной из важнейших тенденций развития крупных промышленных предприятий конца XX в. стала активная интеграция их деятельности – объединение для достижения общей стратегической цели, повышения конкурентоспособности и эффективности [50, c. 49–52]. Изменения среды вызвали к жизни огромное разнообразие институциональных форм реализации объединения корпораций.

2.2 Корпоративная интеграция: виды, типы, способы В структурных формах объединения предприятий находят отражение виды и типы корпоративной интеграции, представленные в таблице 2.1:

Таблица 2.1 – Виды и типы интеграции Вид (тип) Характеристика По направлению интеграции Горизонтальная интеграция.

По целям:

 обеспечение условий производственнохозяйственной деятельности участников;

 обеспечение условий торговозакупочной деятельности участников, распределение сбыта;

 изменение структуры соответствующего товарного рынка Интеграция с разветвлением выходов из головного предприятия, т.е. слияние, объединение компаний, выпускающих одну и ту же продукцию, оказывающих одинаковые услуги, выполняющих аналогичные операции технологического процесса (картельные соглашения).

Цель – минимизация упущенной выгоды, получение преимуществ, обусловленных увеличением масштабов производства и защитой от конкуренции. Иногда горизонтальные соглашения свидетельствуют о монопольных устремлениях участников Вертикальная (поточная) интеграция.

По содержанию:

 передняя – прямое направление к рынку по цепочке «производство (распределение) – потребление (сбыт)»;

 задняя – в обратном направлении, «предварительное распределение – сырье (материалы, комплектующие, оборудование)» По целям:

 установление перепродажной цены (союзы, ассоциации);

 получение исключительного права продажи;

 отказ от заключения и исполнения договора поставки;

 ограничение деятельности приобретателя путем лицензионных договоров Объединение производителей, действующих на последующих стадиях одной производственной вертикали, происходящее на основе комбинирования технологически связанных производств и расширения производственного процесса путем формирования вертикальной цепочки [19].

Цель – экономия на масштабе, консолидация и эффективное использование ресурсов (экономия на затратах по рекламе, товаропродвижению, поддержанию оптимального размера запасов), эффективное управление (весь технологический процесс производства продукции, услуг координируется одним из одного центра).

Вертикальные соглашения могут быть использованы для укрепления экономического влияния на рынке путем установления монопольного положения или ограничения конкуренции (соглашения между конкурентами) Латеральная интеграция (продуктовая кооперация) Интеграция с разветвлением входов в головное предприятие, расширение ассортимента продукции в результате слияния или объединения с другими компаниями, которые производят другие товары и услуги, но имеют общую с данной корпорацией клиентуру Диагональная интеграция Объединение с предприятием, находящимся на другом уровне вертикального производственного цикла и выпускающим параллельные виды продукции.

Цель – обеспечение диверсификацию риска, возможность опосредовано воздействовать на партнеров Конгломератная интеграция Слияние или объединение компаний, не имеющих никаких общих черт и связей Арьергардная интеграция Объединение для создания внутренней обеспечивающей инфраструктуры.

Цель – минимизация трансакционных издержек, снижение прямых производственных издержек (характерно для российских предприятий) [11] Продолжение таблицы 2. Комбинированная интеграция Проходит одновременно вдоль технологической цепочки и по параллельным видам продукции.

Цель – максимизация упущенной выгоды и минимизация издержек, в том числе трансакционных Интеграция по стадиям и этапам жизненного цикла продукции Использование различных контрагентов в зависимости от стадии жизненного цикла продукта (внедрение, рост, зрелость, падение) и соответственно производственной стратегии (усовершенствование, укрепление и поддержка, свертывание позиций) Системная интеграция (социальный аспект) Активно используется с конца XX в. как новое направление партнерских отношений в условиях отхода от жестких иерархических систем организации и управления к гибким партнерским отношениям. Здесь отношения «заказчик – исполнитель» переходят в отношения «партнер – партнер» По степени итегрированности Полная Объединяются все входы или выходы Узкая Покупка компанией лишь части входящих элементов.

Основные формы и наиболее распространенные способы расширения межфирменных связей – интеграции корпораций приведены в таблице 2.2:

Таблица 2.2 – Институциональные формы и способы интеграции Форма/Способ Цель Поглощение корпораций (враждебное) приобретение корпорации полностью или частично установление полного (монопольного) контроля приобретение контрольного пакета акций предложение о покупке акций держателя по цене выше рыночной стоимости (тендер) борьба за голоса акционеров смещение существующего совета директоров.

Слияние корпораций (добровольное объединение) диверсификация создание многопрофильного производства объединение предприятий различных отраслей промышленности осуществление совместной деятельности (холдинги, союзы, ассоциаций промышленных предприятий) внутриотраслевая кооперация усиление специализации предприятий объединение предприятий в различных сферах экономики (межотраслевая, международная интеграция) образование объединенных корпораций различных видов деятельности (промышленность, торговля, услуги, финансовый и банковский сектор) конгломеративные слияния (полные, частичные) объединение корпораций или отдельных подразделений, ориентированных на узкую специализацию, выпуск ограниченной номенклатуры изделий, отвечающих требованиям индивидуальных потребителей полное слияние фирм гигантов глобализация деятельности с образованием новой организационной структуры Существуют определенные различия в толковании данных понятий в зарубежной теории и практике и в российском законодательстве. Согласно распространенной точке зрения при слиянии – несколько корпораций, имеющих общие интересы, объединяются с целью создания новой корпорации. Обычно слияния и поглощения совершаются по обоюдному согласию, однако опыт показывает, что не все корпорации сливаются на добровольной основе. Около 5 % акций такого типа квалифицируются как враждебные поглощения, когда одна корпорация борется за приобретение контроля над другой корпорацией против воли существующего руководства последней. Если первой корпорации (агрессору) удается захватить контроль над второй (жертвой агрессии), прежнее руководство корпорациижертвы, как правило, либо утрачивает свой статус, либо освобождается от занимаемых должностей. Поэтому руководство корпорациижертвы, заботясь о своем будущем, вынуждено принимать серьезные меры для отражения атаки корпорацииагрессора. Менеджеры компаний, сопротивляясь предполагаемому поглощению, могут преследовать две цели: предотвратить поглощение в принципе или заставить покупателя заплатить высокую цену за поглощение компании.

В мировой практике известна целая система противозахватных мер, применяемых менеджерами в противостоянии нежелательным сделкам (таблица 2.3):

Таблица 2.3 – Основные приемы защиты корпораций от поглощения Вид защиты Краткая характеристика Внесение изменений в устав («противоакульи» поправки к уставу) Ротация совета директоров: совет делится на части, каждый год избирается только одна часть совета (большинство голосов – требуется для избрания директора; сверхбольшинство голосов – необходимо при утверждении сделки слияния: доля голосов не менее 2/3, обычно 80 %) Изменение места регистрации корпорации Учитывая разницу в законодательстве отдельных регионов выбирается то место для регистрации, где проще провести противозаконные поправки в устав, облегчить судебную защиту «Ядовитая пилюля» Меры, применяемые корпорацией для уменьшения своей привлекательности для потенциального «захватчика» (корпорацииагрессора) Выпуск акций с более высокими правами голоса Распространение обыкновенных акций нового класса с более высокими правами голоса – позволяет менеджерам компании «мишени» получить большинство голосов без владения большей долей акций Выкуп с использованием заемных средств Покупка компании или ее подразделений группой частных инвесторов с привлечением высокой доли заемных средств (выкуп менеджерами компании – «management buyout»). Акции выкупаемой компании больше не размещаются на фондовом рынке Защита Пэкмена «Контрнападение» на акции «захватчика» тяжба Возбуждается судебное разбирательство против «захватчика» за нарушение антимонопольного законодательства, законодательства о ценных бумагах Слияние с «белым рыцарем» Объединение с «дружественной компанией» – «белым рыцарем» (используется как последняя попытка защититься от поглощения) «Зеленая броня» Корпорация делает группе инвесторовзахватчиков, предложение об обратном выкупе своих акций с премией (по цене, превышающей уплаченную) Заключение контрактов на управление Компании заключают с управленческим звеном контракты на управление с высоким вознаграждением за руководство, что служит эффективным средством увеличения цены поглощаемой компании (т.к. стоимость «золотых парашютов» существенно возрастает) Реструктуризация активов Покупка «плохих» активов (не интересующие «захватчика», финансовонестабильные, создающие антимонопольные проблемы) Реструктуризация обязательств Выпуск акций для дружественной третьей стороны, увеличение числа акционеров, выкуп акций с премией у существующих акционеров.

При захвате более или менее успешной компании, особенно при сопротивлении менеджеров, компанияагрессор вынуждена выплачивать значительную долю средств в качестве премии акционерам. В большинстве случаев размер премии колеблется от 20 до 40 % «справедливой» рыночной цены компании (цена, ограничивающая слияния акционеров, владеющих большими долями акций). В некоторых случаях для смягчения противоречий между компаниями, менеджерам поглощаемых фирм предоставляют так называемые «золотые парашюты» – выходные пособия на случай потери ими работы в результате поглощения. Чаще всего эти пособия выплачиваются поглощающей компанией, но иногда и акционерами целевой фирмы, чтобы менеджеры не мешали сделке ее поглощения. В результате, с учетом премии акционерам и сумм, затрачиваемых на наделение управленческой команды «золотыми парашютами», затраты на захват компании могут быть чрезмерными, зачастую приводят лишь к уничтожению собственности поглощающей компании. В российской практике различие между слияниями и поглощениями чисто техническое и касается финансовой стороны сделки.

Несмотря на различия в формах и способах интеграции, основные мотивы, которыми руководствуются компании при их проведении, схожи. С точки зрения полезности для владельцев и стремления к максимизации прибыли, большинство мотивов, побуждающих компании к объединению можно разделить на группы:

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 18 |




© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.