WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     || 2 | 3 |

ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ОБЕСПЕЧЕНИЮ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СИСТЕМЫ МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЗАЙМОВ

Система мероприятий, обеспечивающих экономическую безопасность Системы.

В предыдущих главах мы предприняли попытку сформировать концепцию экономической безопасности СМЗ, сформулировали условия ее обеспечения, а также рассмотрели методические основы управления муниципальным заимствованием в условиях сбойных ситуаций на основе анализа рисков. Перечисленные условия экономической безопасности по нашему мнению являются начальными и могут дополняться различными мерами, но эти меры непременно должны сопровождаться критериальными оценками. Настоящая глава посвящена описанию некоторых таких мер, которые могут быть подразделены на:

меры, предпринятые на этапе проектирования системы;

меры, способствующие росту уровня экономической безопасности Системы в процессе ее эксплуатации, хотя такое разделение является в достаточной степени условным и служит лишь для того, чтобы на начальном этапе проектирования «не упустить» из виду те меры, которые в процессе эксплуатации применять поздно (например, принятие решения о правительственном финансировании транзакционных издержек).

Гораздо более реалистичной является структура, основанная на группировке качественно однородных мероприятий, как, например, показанная на рис. 12.

Мероприятия по обеспечению экономической безопасности СМЗ Концептуально Финансово Организацион. методические экономические технологичес кие Рис.12. Общая структура мероприятий по обеспечению экономической безопасности функционирования СМЗ.

Заметим, что любая структура в достаточной степени условна и служит цели понимания и упорядочения информации; поэтому и в данной структуре мероприятия могут относиться одновременно к нескольким группам.

Рассмотрим же комплекс мероприятий по обеспечению экономической безопасности в принятой нами структуре *) (таблица 9).

*)Часть мероприятий уже рассматривалась нами в гл. 1 при рассмотрении вопроса об особенностях обеспечения экономической безопасности.

Перечисленные и охарактеризованная в настоящей главе мероприятия по обеспечению экономической безопасности Системы муниципальных займов не являются исчерпывающими, уже хотя бы потому, что разработка и эксплуатация СМЗ осуществляется практически одновременно; и дополнения и необходимые коррекции вносятся в рабочем порядке. Тем не менее, уже сейчас можно предложить некоторые основные позиции, по которым необходимо развивать работы в этой области. Перечислим их кратко, памятуя о том, что и этот перечень вероятнее всего, может быть и будет дополнен.

Оценка и обеспечение надежности комплекса технических средств.

Отработка технологий взаимодействия субъектов Системы и доведение их до стандартов Системы.

Разработка и внедрение методов объективного контроля за деятельностью Участников СМЗ.

Разработка методов оценки надежности финансовых инструментов рынка ссудных капиталов.

Организация системы информирования потенциальных инвесторов.

Разработка методов анализа конкуренции на рынке ссудных капиталов.

Развитие методологии и методов оценки эффективности и надежности функционирования СМЗ.

Увязка элементов систем муниципального заимствования и инвестирования в единый комплекс управления экономической безопасностью в ИЗС.

Развитие компьютерной сети в целях формирования единой автоматизированной системы управления Инвестиционнозаёмной деятельностью.

Создание системы мониторинга на рынке ценных бумаг.

Управление временно свободными финансовыми ресурсами (вторичный инвестиционный портфель).

/Общая схема/ Инвестиционнозаёмная система как коллективный субъект, управляющий средствами инвесторов в принципе не терпит свободных средств. Ибо наличие таковых означало бы, что имеющиеся заёмные средства не приносят дохода, однако обслуживание их, осуществляется по сути дела каждую секунду. Однако в силу технологических особенностей в Системе могут образовываться свободные средства. Это, прежде всего резервные средства, размер которых определяется оценками вероятностей появления и величины кассовых разрывов. «Превращение» резервных средств во временно свободные средства тем вероятнее, чем лучше и надежнее функционирование системы займов. Временно свободные средства могут также образовываться за счет несовпадения сроков возврата средств из инвестиционных проектов (суммы кредитов и проценты по ним), изза нарушений сроков готовности проектов для осуществления их финансирования, а также за счет неизрасходованных сумм технологических расходов.



Итак, мы имеем потенциально возможные ситуации, при которых в системе муниципальных займов образуются временно свободные средства, которые необходимо использовать с целью получения дополнительного дохода. При этом Система должна быть готовой для осуществления необходимых платежей. Таким образом, речь идет о формировании так называемого «вторичного инвестиционного портфеля», основной задачей управления которым является получение максимально возможной доходности от вложения средств при соблюдении готовности Системы к необходимым платежам.

Основными параметрами вторичного инвестиционного портфеля являются:

а) сроки исполнения и объемы необходимых платежей;

б) сумма временно свободных средств (ВСС);

в) финансовые инструменты, имеющиеся в активе управляющего вторичным инвестиционным портфелем и их основные параметры (надежность, ликвидность, доходность, срочность);

г) алгоритм распределения средств по финансовым инструментам.

Рассмотрим подробнее каждый из перечисленных параметров.

Сроки исполнения и объемы необходимых платежей в СМЗ складываются из:

а) сроков и объемов погашения облигаций;

б) сроков и объемов обслуживания займов;

в) сроков и объемов финансирования инвестиционных проектов;

г) сроков исполнения и объемов текущих затрат согласно общей смете технологических расходов.

Данная группа параметров представляется в форме финансовых потоков и имеет вид, показанный в таблице 10.

Алгоритм выбора финансовых инструментов и их доходностей показан в таблицах 11,12.

Таблица 10.

Сроки исполнения и объемы необходимых платежей (финансовые потоки вторичного инвестиционного портфеля).

Виды платежей Инвестиционный период и его дискреты ti (i =1,n) t t t...

tn Погашение облигаций, всего..............

В т.ч. по видам 1.1._ 1.2._.................................

S1(t1) S11(t1) S12(t1)...

S1(t2) S11(t2) S12(t2)...

S1(t3) S11(t3) S12(t3)...

...

...

...

...

S1(tn) S11(tn) S12(tn)...

Выплата процентов по займам всего.........

В т.ч. по видам:

2.1._ 2.2._.................................

S2(t1) S21(t1) S22(t1)...

S2(t2) S21(t2) S22(t2)...

S2(t3) S21(t3) S22(t3)...

...

...

...

...

S2(tn) S21(tn) S22(tn)...

Инвестирование проектов, всего.....

В т.ч. по видам:

3.1._ 3.2._.................................

S3(t1) S31(t1) S32(t1)...

S3(t2) S31(t2) S32(t2)...

S3(t3) S31(t3) S32(t3)...

...

...

...

...

S3(tn) S31(tn) S32(tn)...

IY. Исполнение сметы технологических расходов, всего...............

В т.ч. по видам:

4.1._ 4.2._.................................

S4(t1) S41(t1) S42(t1)...

S4(t2) S41(t2) S42(t2)...

S4(t3) S41(t3) S42(t3)...

...

...

...

...

S4(tn) S41(tn) S42(tn)...

ИТОГО:

So(t1) So(t2) So(t3)...

So(tn) Сумма временно свободных средств может включать в себя:

а) средства, резервируемые с целью ликвидации сбойных ситуаций;

б) суммы заёмных средств, по которым не наступили сроки инвестирования;

в) возвраты из инвестиционных кредитов;

г) проценты по инвестиционным кредитам;

д) временно свободные средства технологических расходов;

е) другие средства (экономия, полученные неустойки и т.п.).

Финансовые инструменты, имеющиеся в активе управляющего вторичным инвестиционным портфелем могут представляться следующим перечнем:

а) счета до востребования, рублевые и валютные;

б) государственные долговые обязательства типа (ГКООФЗ) по видам, сериям;

в) банковские депозиты (валютные и рублевые);

г) облигации Внешэкономбанка (ВЭБ);

д) векселя предприятий, фирм;





е) акции типа «blue chips»;

ж) акции второго эшелона;

з) деривативы (фьючерсы, форварды и т.п.);

и) облигации субъектов федерации и т.п.

Для целей вторичного инвестиционного портфеля следует выделять инструменты максимальной надежности и ликвидности с выделением уровня доходности в зависимости от сроков вложений.

Структура реальных для СМЗ финансовых инструментов представляется в следующем виде (таблица 13).

Таблица 13.

Доходности финансовых инструментов, используемые для целей вторичного инвестиционного портфеля.

Финансовые инструменты Сроки инвестирования Dt Dt...

Dtn Счета до востребования в банках (рублевые) 1.1._ 1.2._................................

d11(Dt1) d12(Dt1).......

d11(Dt2) d12(Dt2).....

...

...

...

d11(Dtn) d12(Dtn)...

Счета до востребования в банках (валютные) 2.1._ 2.2._................................

d21(Dt1) d22(Dt1).......

d21(Dt2) d22(Dt2).....

...

...

...

d21(Dtn) d22(Dtn)...

ГКО ОФЗ 3.1._ 3.2._................................

d21(Dt1) d22(Dt1).......

d21(Dt2) d22(Dt2).....

...

...

...

d21(Dtn) d22(Dtn)...

ВЭБ 4.1._ 4.2._................................

d41(Dt1) d42(Dt1).......

d41(Dt2) d42(Dt2).....

...

...

...

d41(Dtn) d42(Dtn)...

Примечание: доходности d(Dt) определяются в расчете на срок вклада.

Основная идея алгоритма распределения временно свободных средств состоит в следующем. Имея финансовые потоки вторичного инвестиционного портфеля, представляемые в виде графика необходимых платежей и список доходностей по различным финансовым инструментам необходимо распределить временно свободные средства в объемах, которые с учетом соответствующих доходностей, различаемых по срокам вложения давали бы «на выходе» из вторичного инвестиционного портфеля возможность осуществить тот или иной платеж в заданный срок. Оптимизация инвестиционного портфеля состоит в нашем случае в том, чтобы получить максимально возможную доходность ВСС при заданных ограничениях по срокам необходимых платежей.

Структура вторичного инвестиционного портфеля может быть представлена следующей таблицей (таблица 14).

Таблица 14.

Структура вторичного инвестиционного портфеля.

Сумма ВСС в рублях_ Сумма ВСС в валюте_ Инвестиционный период, его дискреты и финансовые потоки Финансовые инструменты (к = 1,6) t So(t1) t So(t2)...

...

tn So(tn) Резервные средства на счетах банков до востребования (руб.)...............................

Резервные средства на счетах банков до востребования (вал.)................

Рублевые депозиты......

Валютные депозиты.....

ГКО ОФЗ.....................

ВЭБ................................

V1(t1) V2(t1) V3(t1) V4(t1) V5(t1) V6(t1) V1(t2) V2(t2) V3(t2) V4(t2) V5(t2) V6(t2)...

...

...

...

...

...

V1(tn) V2(tn) V3(tn) V4(tn) V5(tn) V6(tn) ИТОГО:

Итог по t Итог по t...

Итог по tn Размеры срочных вложений V(t) (табл. 13,14) определяются исходя из следующих правил:

(3.1) (3.2) Зависимость (3.1) означает, что сумма вложений в кй финансовый инструмент с доходностью dk(Dti) на срок вложения Dti должна быть равной сумме необходимых платежей в iй дискрет инвестиционного периода, а (формула 3.2) все вложенные за инвестиционный период должны с учетом доходности выбранного финансового инструмента за срок вклада Dti быть равны общей сумме необходимых платежей за инвестиционный период T(t1,t2,...,tn).

Общая же доходность вторичного инвестиционного портфеля (табл. 14) определяется по формуле:

(3.3) где do общая доходность портфеля за инвестиционный период Т;

DT суммарный доход от вложений за период Т;

ВСС средневзвешенная (по срокам вложений) сумма временно свободных средств в Системе.

Заметим, что данный алгоритм наиболее результативен в том случае, если в Системе имеется жесткий график необходимых платежей, т.е. время свободного нахождения средств в системе минимально и определяется технологией перевода средств из финансовых инструментов в Систему, а из Системы в инвестиционные проекты.

Pages:     || 2 | 3 |










© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.