WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |

Российские еврооблигации Обещание МВФ предоставить России финансовую помощь в мае июне 1999 года положительно сказалось на росте цен российских еврооблигаций. Также, другими положительными фактами явились распоряжение правительства России о новациях по государственным облигациям и тот факт, что с начала текущего года Россия не выходит из графика обслуживания внешних обязательств Российской Федерации.

Цены спроса на российские еврооблигации, номинированные в долларах США, выросли в течение марта месяца в среднем на 5%, что отражено в таблице.

дата погашения цена на 26.02. цена на 31.03. 33.00% 39.00% 25.00% 30.00% 19.38% 24.25% 23.00% 25.50% 20.50% 25.25% 24.00% 29.50% Однако, необходимо заметить, что объем сделок по российским еврооблигациям оставался невысоким. Что свидетельствует о низкой привлекательности данных ценных бумаг.

На мировых финансовых рынках царит спокойствие. Большинство международных инвесторов успокоились после локализации валютного кризиса в Бразилии. Это отражается на постоянстве цен на еврооблигации развивающихся стран.

Валютный рынок В марте ситуация на валютном рынке складывалась под влиянием главного фактора – переговоров с Международным валютным фондом в отношении предоставления России финансовой помощи. Трудный ход и неопределенность исхода переговоров оказывали постоянное давление на рынок и служили фактором повышенного спроса на иностранную валюту.

Среди других причин роста спроса на доллары отмечались вновь увеличившийся объем рублей у коммерческих банков и возросшие инфляционные ожидания. Так, показатели остатков средств на корсчетах в марте возросли до 3234 млрд. руб., в то время как в феврале они находились на уровне 2728 млрд.

Между тем, рост спроса на иностранную валюту в первой половине марта был не слишком существенным: несмотря на избыточное количество рублевых средств на межбанковском рынке и повышенный спрос на доллары со стороны операторов, ожидания положительных результатов переговоров между правительством России и миссией МВФ являлись достаточно сильным сдерживающим фактором. В результате темпы падения рубля ускорились лишь незначительно, а активность коммерческих банков на торгах ММВБ оставалась невысокой и объемы торгов соответствовали среднедневным показателям февраля. поскольку сдерживался Вмешательство Банка России носило скорее административный характер в виде систематических проверок в коммерческих банках. Жесткий контроль со стороны ЦБР также служил сдерживающим моментом и заставлял участников рынка воздерживаться от рискованной игры на повышение курса доллара, предпочтя немногочисленные рублевые инструменты. Об активизации российского фондового рынка свидетельствовали возросшие цены ГКООФЗ и увеличение оборотов торгов.

Стабильность, наблюдавшаяся на валютном рынке на протяжении почти двух месяцев, была нарушена в середине марта. За неделю официальный курс рубля снизился на 2.65% по сравнению с 0.13% неделей раньше. Причиной резко возросших темпов обесценения рубля стал рост денежной массы и остатков средств на корсчетах коммерческих банков в ЦБР.

Увеличение ликвидности на рынке произошло, в частности, вследствие выхода на рынок рублевых средств, полученных банками в счет погашения ГКООФЗ. Часть средств была реинвестирована в госбумаги, однако узость и низкая ликвидность этого сектора финансового рынка не позволяют ему задействовать весь объем имеющихся на ресурсов, что предопределяет их переток на валютный рынок. В пользу роста курса доллара сыграл и такой фактор, как отсутствие положительных новостей в отношении переговоров с МВФ.

Низкий уровень валютных резервов также являлся фактором постоянного давления на курс национальной валюты. ЦБР официально подтвердил необходимость в дополнительном количестве валютных средств, объявив, что в результате произведенных в первом квартале согласно бюджету выплат по внешнему долгу в размере 2.1 млрд. долл. на начало апреля золотовалютные резервы России составят около 10 млрд. долл.

Наконец, вступил в силу Указ Президента РФ о снижении доли экспортной выручки, подлежащей обязательной продаже, с 75 до 50% для предприятий, имеющих платежи по привлеченным иностранным кредитам. Учитывая, что кредиты на Западе брали практически все крупнейшие экспортеры, предложение валюты на рынке должно было сократиться.

В двадцатых числах месяца ситуация на валютном рынке еще более обострилась. И хотя формально курс доллара, устанавливаемый Банком России, вырос за неделю всего на 2.15%, курсовые значения на дневных сессиях доходили до руб./долл. Дестабилизация валютного рынка проявилась и на наличном сегменте, где произошло резкий рост выставляемых банками наличных котировок и увеличение спрэдов.

К традиционным причинам добавилась еще одна погашение гособлигаций. Остатки средств на корсчетах кредитных организаций 25 марта были зафиксированы на уровне 40.4 млрд. руб. и избыток рублевых ресурсов оказался на валютном рынке. Центральный банк предпринял меры по сдерживанию роста обменного курса рубля, но только на спецсессии. В результате разрыв котировок спец и дневной сессий достигал более 10%.

К концу месяца рынок стабилизировался на уровне 24.2 рублей за доллар. Этому способствовало три таких фактора как положительный исход переговоров с МВФ, увеличение норматива отчислений обязательных резервных требований и введении обязательного депонирования средств под авансовые платежи по договорам об импорте товаров. Таким образом, избыток рублевых ресурсов был централизованно изъят с валютного рынка, а, следовательно, давление на рубль несколько ослабло.

Тем не менее, совокупность факторов таких как критический уровень валютных резервов и необходимость их пополнения, предстоящие платежи по внешнему долгу, пик которых приходится на май июнь и ожидаемое ускорение темпов эмиссии не позволяет надеяться на длительную стабилизацию рубля. В конечном итоге ситуация на валютном рынке будет определяться объемами эмиссии и каналами ее осуществления, а также жесткостью политики Центрального банка в вопросах валютного регулирования и контроля.

Фондовый рынок Рост цен на фондовом рынке начался в конце января, когда значение индекса РТС составляло 54,5 – 55, и продолжался до середины марта. 17 марта индекс РТС достиг отметки 90.02, что являлось максимальным значением за последние месяцев. После этого на рынке акций появилась понижательная тенденция, однако в целом за март индекс РТС вырос на 15%. Средний объем торгов за день вырос с 1. млн. долл. в январе до 5.1 млн. долл. в феврале и 8.5 млн. долл. в марте.

Столь значительный подъем был обусловлен с одной стороны, притоком рублевых средств в банковскую систему в ходе новации по ГКО в условиях политической стабильности и стабильного обменного курса, и с другой стороны, ростом спроса на акции в преддверии закрытия реестров акционеров и начисления дивидендов.

Дестабилизация политической ситуации накануне значительных выплат по ГКО и ОФЗ 24 марта привела к резкому увеличению спроса на валюту со стороны коммерческих банков, а вложения в акции потеряли свою привлекательность. 24 и 25 марта почти все седства, полученные банками от погашения ГКО 21132 и выплаты купонов по ОФЗ были направлены на валютный рынок, что привело к скачкообразному росту курса доллара в СЭЛТ (см. раздел Валютный рынок). Кроме того, появились сообщения о том, что Дума собирается вернуться к рассмотрению законопроекта, ограничивающего долю собственности нерезидентов в компании РАО ЕЕС, и принять аналогичный законопроект относительно нефтяной компании Лукойл, что негативно сказалось на котировках ADR этих компаний на американском и европейских рынках.

Реестры большинства компаний к середине марта были закрыты. Единственный фактор, который может способствовать росту цен акций в ближайшие месяцы – это продолжающийся рост цен на нефть.

8. ВнешнеэкономиЧеские СВЯЗИ Внешняя торговля в январе 1999г.

В январе 1999г. стоимостные объемы экспорта снизились по сравнению уровнем января прошлого года, причем как в страны дальнего зарубежья, так и в страны СНГ. Резкое ухудшение ценовой конъюнктуры было лишь в очень малой степени компенсировано ростом физических объемов экспорта. В то время как в декабре 1998г. стоимость экспорта выросла на 14% по сравнению с ноябрем 1998г. (с учетом сезонности), в январе 1999г она уменьшилась по сравнению с уровнем декабря 1998г. на 11% (с учетом сезонности). Средняя контрактная цена экспорта сырой нефти в страны дальнего зарубежья после снижения в декабре 1998г. до рекордно низкой отметки (54 долл. за тонну) в январе 1999г. увеличилась до долл. за тонну.

В январе 1999г. импорт как из стран вне СНГ, так и из стран СНГ снизился по сравнению с уровнем января 1998г. Снижение импорта связано, прежде всего, с резким снижением покупательной способности России на мировом рынке, вызванным значительным реальным ослаблением рубля, главным образом, в августесентябре 1998г. Следует, однако, отметить, что с учетом сезонности импорт в январе 1999г. увеличился на 16% по сравнению с уровнем характерным для сентябрядекабря 1998г. Импорт машин и оборудования из стран дальнего зарубежья в январе 1999г. снизился по сравнению с уровнем того же месяца 1998г.

В результате уменьшения импорта, с избытком компенсирующего снижение экспорта, положительное сальдо торгового баланса значительно увеличилось по сравнению с уровнем января 1998г.

По данным Госкомстата России, в январе 1999г. товарооборот внешней торговли составил 7.7 млрд. долл., в том числе экспорт 4.8 млрд. долл., импорт – 2. млрд. долл.

В январе 1999г. стоимостные объемы экспорта уменьшились на 18% по сравнению с январем 1998г. (в 1998г. снижение составило 16% по сравнению с 1997г.), а стоимостные объемы импорта уменьшились на 49% по сравнению с январем 1998г. (в 1998г. снижение составило 19% по сравнению с уровнем 1997г.).

В январе 1999г. положительное сальдо торгового баланса существенно превысило уровень того же месяца прошлого года и составило 1.9 млрд. долл. (в январе 1998г. – положительное, 0.3 млрд. долл.).

Снижение стоимостных объемов экспорта в январе 1999г. произошло за счет уменьшения поставок как в страны дальнего зарубежья (на 18% по сравнению с тем же периодом прошлого года), так и в страны СНГ (на 19%).

Сокращение стоимости экспортных поставок в 1998г. было связано со снижением цен экспорта в страны дальнего зарубежья и СНГ при росте физических объемов как в страны СНГ, так и в страны вне СНГ. По данным ВНИКИ, в 1998г. физический объем торговли вырос на 2% по сравнению с уровнем 1997г. (на 1% в страны дальнего зарубежья и на 5% в страны СНГ), а экспортные цены сократились на 18% (на 16% для стран вне СНГ и на 22% для стран СНГ).

Сокращение стоимости экспортных поставок в январе 1999г. было связано со снижением цен экспорта в страны дальнего зарубежья и СНГ, при росте физических объемов экспорта в страны вне СНГ. По данным ВНИКИ, в январе 1999г. физический объем торговли вырос на 2% по сравнению с уровнем того же месяца 1998г. (вырос на 6% для стран дальнего зарубежья и снизился на 10% для стран СНГ), а экспортные цены сократились на 20% (на 23% для стран вне СНГ и на 9% для стран СНГ).

Топливноэнергетические товары, а также металлы и изделия из них традиционно являются важнейшими статьями российского экспорта.

В январе 1999г. удельный вес топливноэнергетических товаров составил 47% от всего объема экспорта в страны вне СНГ. В частности, доля сырой нефти в общей стоимости экспорта в страны дальнего зарубежья в январе 1999г. была равна 17%, нефтепродуктов – 6%, природного газа 22%, каменного угля – 1%. Стоит заметить, что в начале года доля энергетических товаров в экспорте сезонно выше среднегодовой.

Удельный вес металлов и изделий из них в январе 1999г. составил 26% стоимости экспорта в страны дальнего зарубежья. При этом доля экспорта чугуна составила 1% общего объема экспорта в страны вне СНГ, полуфабрикатов из углеродистой стали – 3%, плоского проката из углеродистой стали – 5%, алюминия необработанного – 8%, меди рафинированной – 2%, никеля необработанного – 2%.

Экспорт машин и оборудования обеспечил 7% стоимости экспорта в страны вне СНГ.

В январе 1999г. средние контрактные цены экспорта топливноэнергетических товаров в страны дальнего зарубежья снизились на 28%, а физический объем их экспорта остался на уровне января 1998г. При этом цена сырой нефти снизилась на 32% по сравнению с уровнем того же месяца прошлого года, нефтепродуктов – на 35%, природного газа – на 26%. Физические объемы экспорта сырой нефти в страны вне СНГ остались на уровне января 1998г., природного газа – выросли на 6%, поставки же нефтепродуктов снизились на 15%.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |




© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.