WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |

рублей. При этом впервые с августа 1998 года бюджетные расходы превысили доходы и дефицит составил 2% от величины доходов. Общая сумма расходов бюджетов составила 2.65 млрд. рублей. Наряду с ростом суммы финансируемых расходных обязательств происходило некоторое снижение кредиторской задолженности бюджетов по социально значимым видам расходов, составившее 13.2% по состоянию на конец февраля по сравнению с началом месяца. В феврале произошло возвращение к обычной структуре источников бюджетных доходов, отличающейся от структуры доходов декабряянваря более низкой долей безвозмездных перечислений из федерального бюджета в доходах, что компенсируется увеличением доли налоговых поступлений. Несмотря на возникновение дефицита общая сумма остатков бюджетных средств на счетах в банках и в виде кассовой наличности возросла.

В феврале 1999 года доходы субфедеральных бюджетов возросли на 1.1% по сравнению с январем и составили 2.6 млрд. рублей. Индекс потребительских цен в целом по Российской Федерации за тот же период составил 104.1. Кроме этого на январь приходится сезонное снижение поступлений налоговых платежей, связанное с меньшим относительно среднемесячного уровня числом рабочих дней в месяце. Так в феврале 1998 года доходы возросли на 19.2%, а в феврале 1997 на 10.1%.

Совокупность этих фактов свидетельствует как о снижении доходов бюджетов в реальном выражении, так и о снижении темпов прироста номинальных доходов относительно наблюдавшихся в этом месяце ранее.

В структуре доходов 77.95% составили налоговые поступления, по сравнению с 71.95% в январе 1999 года и 82.05% в феврале 1998 года. Увеличение доли налогов на 6.81 процентных пунктов частично компенсировало снижение доли совокупных безвозмездных перечислений из федерального бюджета практически наполовину с 18.1% в январе до 9.88% в феврале 1999 года. В большей степени в результате снижения доли финансовой помощи из федерального бюджета, чем в результате увеличения абсолютных сумм доходов, увеличились доли неналоговых доходов, поступлений в бюджетные фонды и безвозмездных перечислений из внебюджетных источников.

Снижение сумм, поступающих в качестве федеральной финансовой помощи, происходило неравномерно по регионам. В феврале целый ряд субъектов РФ, а именно Архангельская область, Вологодская область, Брянская область, Смоленская область, Астраханская область, Волгоградская область, Курганская область, Оренбургская область, Новосибирская область и Эвенкийский АО, в соответствии с данными бюджетной статистики фактически получили отрицательную сумму совокупной финансовой помощи, без учета предоставленных ссуд. Вероятно, часть поступивших ранее средств была зачтена как поступления из других источников, однако существующая система бюджетной статистики не позволяет сделать никаких выводов о том, какого рода операция по изменению отчетности была произведена.

Средняя по субъектам РФ доля совокупных безвозмездных перечислений из федерального бюджета в доходах их бюджетов снизилась по сравнению с январем незначительно с 35.2% до 33.5%, однако при этом доля средств финансовой поддержки в консолидированном бюджете субъектов РФ снизилась с 18.1% до 9.88%.

Это свидетельствует об относительном перераспределении средств в пользу менее благополучных в бюджетном плане субъектов РФ. Об этом же свидетельствует и динамика доли трансфертов из федерального бюджета в структуре источников доходов бюджетов субъектов РФ.

Задолженность по налоговым платежам в бюджеты субъекты РФ и местные бюджеты составила по состоянию на 1 марта 1999 года 94.2 млрд. рублей. При этом наибольшая задолженность в регионах ЗападноСибирском, Уральском и Поволжском регионах. При этом накопленная задолженность по налоговым платежам только в бюджеты Республики Башкортостана составила 10.9 млрд. рублей, что является максимальным значением среди всех субъектов РФ.

Расходы территориальных бюджетов составили в феврале 2.65 млрд. рублей, что на 16% больше, чем в январе. При этом, например, в феврале 1998 года прирост суммы расходов составил 19.3%, а в феврале 1997 года всего 9.3%. В структуре расходов субфедеральных бюджетов с начала 1999 года существенно возросла доля оплаты труда государственных и муниципальных служащих и начислений на нее. Если в среднем в 1998 году она составляла 21.8% от объема расходов, то в январе года 33.9%, а в феврале 1999 года уже 34.5%. При этом увеличение этой доли произошло практически полностью за счет снижения расходов на инвестиции и текущих расходов по статьям, не относимых к социально значимым.

Дефицит субфедеральных бюджетов, наблюдавшийся впервые после августа 1998 года, составил 0.52 млрд. рублей. Основным источником финансирования дефицита в феврале являлись ссуды из федерального бюджета, составившие 1.23 млрд. рублей.

Долговые обязательства в форме ценных бумаг и банковских кредитов рефинансировались; деньгами было погашено только 9.4% от объема погашаемых ценных бумаг, а чистое финансирование за счет привлечения банковских займов составило 2.4% от объема погашения банковских займов, полностью обеспеченного привлечением дополнительных средств. При этом в ряде регионов, например, Нижегородской области происходила реструктуризация и погашение ценных бумаг за счет привлечения на соответствующую сумму банковских займов.

В ближайшие месяцы следует, вероятно, ожидать исполнения территориальных бюджетов с дефицитом, что будет связано с необходимостью осуществлять расходные обязательства бюджета, которые в соответствии с нормами принятых законов о бюджете субъектов РФ практически повсеместно превосходят доходы бюджетов. При этом возможности привлечения средств путем выпуска ценных бумаг остаются очень ограниченными, также как и возможности привлечь банковские ссуды. Таким образом, основным источником финансирования останется кредитование за счет средств федерального бюджета.

6. кредитноденежные показатели Темпы прироста денежных агрегатов В феврале сезонное уменьшение денежной базы в предыдущем месяце было частично компенсировано ее ростом. Аналогично наблюдался прирост наличных денег в обращении.

Темпы увеличения денежного предложения (агрегат М2 в национальном определении) были наиболее высокими. Учитывая, что сокращение денежной массы в январе было относительно умеренным (1.8%), показатель М2 преодолел сезонный спад начала года и по итогам двух месяцев показал абсолютный прирост. Менее глубокое падение М2 в январе частично объясняется ростом депозитов населения, который произошел в результате начисления процентов по вкладам до востребования осуществляется раз в год в январе.

Ускоренный рост денежной массы по сравнению с другими денежными агрегатами, и в частности денежной базы, привел к росту денежного мультипликатора практически до предкризисного уровня.

Динамика чистых международных резервов и чистых внутренних активов За период с начала 1999г. валовые международные резервы снизились на 786 млн.

долларов. При этом структура резервов практически не изменилась: валютная составляющая и золото сократились примерно в равной степени. В том числе за февраль резервы уменьшились на 184 млн. долларов. Согласно официальной информации 1.4 млрд. долларов были направлены на обслуживание внешнего долга (погашение и процентные выплаты).

Примечание: Вся наличность в обращении и обязательные резервы денежная база (БМ) это пассивы Центрального Банка. С другой стороны, пассивы ЦБР равны сумме чистых международных резервов (ЧМР) и чистых внутренних активов (ЧВА).

Первое является чистой разницей между иностранными активами и пассивами.

Последнее включает чистые внутренние кредиты, являющиеся суммой чистых кредитов Правительству, чистых кредитов коммерческим банкам и чистых кредитов странам СНГ.

Чистые международные резервы за февраль не изменились.

Чистые внутренние активы незначительно выросли. При этом, повторяя тенденцию января, чистый кредит правительству и коммерческим банкам несколько снизился, а весь прирост произошел за счет «Прочих активов». Дальнейшее снижение чистого кредита банковскому сектору объясняется ростом средств коммерческих банков на корреспондентских счетах и депозитах в Центральном банке.

В январе произошли изменения в структуре ЧВА. По состоянию на 1 января года была произведена переоценка портфеля ценных бумаг Центрального банка. В результате задолженность правительства сократилась на 30 млрд. рублей.

Обязательные резервы С 19 марта 1999г. Центральный банк России повысил нормативы обязательных резервов по привлеченным средствам юридических лиц в рублях и привлеченным средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте с 5 до 7% для всех кредитных организаций и Сбербанка России. При этом норматив обязательных резервов по денежным средствам физических лиц в рублях, привлеченным во вклады /депозиты/, сохранен в размере 5%. Либеральность резервных требований в отношении частных вкладов объясняется тем, что свыше 85% средств физических лиц находится в Сбербанке РФ.

Данная мера была направлена на изъятие избыточной ликвидности с денежного рынка и снижение давления на курс национальной валюты. Учитывая же конъюнктуру рынка и тенденции динамики курса, в ближайшее время можно ожидать повышения нормы резервирования и по вкладам населения.

Резервы по средствам, привлеченным в иностранной валюте, формируются по официальному текущему курсу ЦБР.

Скорость обращения денежной массы 7. финансовые рынки Рынок рублевых государственных облигаций В феврале и марте 1999 г. происходил процесс обмена выпусков ГКО и ОФЗ с погашением до 31 декабря 1999 г. на новые ценные бумаги в рамках новации.

Владельцы «замороженных» выпусков ГКО и ОФЗ практически сразу же после подачи заявки получали 3.33% от стоимости дисконтированного портфеля в денежной форме, еще 6.67% в виде двух краткосрочных выпусков ГКО и остальное – в виде летних выпусков ОФЗ. 10 февраля начались купонные выплаты по новым выпускам ОФЗ за период с 18 августа 1998 г. Кроме того, 24 марта было проведено погашение ГКО 21132, выпущенного в ходе новации, на сумму 4.9 млрд. руб. Купонные выплаты с начала года составили 7.9 млрд. руб., выплаты в денежной форме в рамках новации еще около 7 млрд. руб. Фактически это означало приток рублевых средств в банковскую систему. Это увеличение предложения рублей имело целый ряд важных последствий для финансовых рынков, которые уже проявились в февралемарте.

Увеличились обороты рынка ГКООФЗ. Полученные средства направлялись на покупку выпусков ОФЗ с ближайшими купонными выплатами, что привело к снижению доходности сделок по ОФЗ со 118120% в начале февраля до 75100% в конце марта.

Был отмечен рост цен и оборотов торгов на рынке корпоративных ценных бумаг. До середины марта средства от новации направлялись в основном на рынок государственных ценных бумаг и фондовый рынок. Рост индекса РТС за февраль составил 27%, за март – на 15%. Средний объем торгов за день вырос с 1.5 млн.

долл. в январе (когда никаких выплат по гос. облигациям не производилось) до 5.1 млн. долл. в феврале и 8.5 млн. долл. в марте.

Увеличились темпы роста курса доллара. 24 марта погашение ГКО и выплаты купона по ОФЗ составили в сумме около 7 млрд. руб. Изза возросшей внутри и внешнеполитической напряженности средства были направлены на валютный рынок, что привело к росту курса доллара в системе электронных торгов с 24 до 27 руб.

за доллар. за неделю с 18 по 25 марта. Только ужесточение валютного регулирования со стороны Центрального банка и сообщение о возможном предоставлении России кредита МВФ обеспечили снижение курса доллара до уровня 25 руб. за доллар.

Купонные выплаты по новым выпускам ОФЗ будут продолжаться в апрелеиюле и составят около 6 млрд. руб. в месяц. Вопрос заключается в том, куда будут направлены эти средства. Дальнейший ускоренный рост на фондовом рынке маловероятен, поскольку в большинстве крупных российских компаний летом пройдут общие собрания акционеров, что чревато сменой руководства. Наименее рискованным видом инвестиции в нынешней нестабильной политической ситуации является покупка валюты. Но, вопервых, Центральный банк ограничил возможности коммерческих банков приобретать валюту (введя обязательное 100% рублевое покрытие авансов по импортным контрактам). Во вторых, если Россия действительно получит кредит Международного Валютного фонда, это снизит спрос на валюту по крайней мере со стороны денежных властей. Поэтому при отсутствии новых политических потрясений можно ожидать плавного роста курса доллара и роста цен государственных рублевых облигаций. Эти бумаги останутся достаточно привлекательным видом вложения средств, как изза предстоящих купонных выплат, так и изза ограниченного предложения. В течение года на рынке будут обращаться только бумаги, выпущенные в ходе новации, и ОФЗ со сроками погашения в 2000 –2001 гг.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |




© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.