WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 48 |

Фельдман А.Б.

Производные финансовые и товарные инструменты М. : Финансы и статистика, 2003 СОДЕРЖАНИЕ Предисловие Глава 1. Объективные условия, формирующие производные продуктыинструменты и их рынки. Сущность, понятие и определения производных продуктовинструментов 1.1. Общее представление о финансовых и товарных продуктахинструментах, объединяемых понятием "производные" 1.2. Объективные условия, формирующие производные финансовые продуктыинструменты и их рынки 1.3. Сущность, понятие и определения производных продуктовинструментов 1.4. Функции производных 1.5. Производные инструменты и бухгалтерский учет 1.6. Некоторые особенности российских правовых норм Глава 2. Объемные и структурные характеристики рынков производных финансовых инструментов Глава 3. Биржи производных инструментов Глава 4. Операции на рынках производных инструментов 4.1. Хеджирование на рынках производных инструментов 4.2. Арбитраж на рынках производных инструментов 4.3. Спекуляция на рынках производных инструментов Глава 5. Математические модели для операций с производными инструментами 5.1. Анализ временных рядов, численные методы, математика непрерывных процессов 5.2. Регрессионный анализ 5.3. Множественная корреляция и множественная регрессия 5.4. Выявление трендов 5.5. Вычисления в нестационарных рядах чисел 5.6. Вычислительные модели (численные методы) 5.7. Математические непрерывные процессы. Процесс Ито 5.8. Конкретные математические формулы для операций с производными инструментами Глава 6. Конструкции производных. Механизмы их существования и развития Глава 7. Структура конкретных производных 7.1. Опционы 7.1.1. Внутренняя структура 7.1.2. Обыкновенные и обращающиеся инструменты 7.1.3. Классические и экзотические инструменты 7.1.4. Обобщение характеристик опциона 7.1.5. Опционные свидетельства 7.2. Фьючерсы 7.2.1. Действия с фьючерсами 7.2.2. Стандартизация фьючерсов 7.2.3. Фьючерс и форвард 7.3. Свопы 7.3.1. Структура свопов 7.3.2. Процентные свопы 7.3.3. Экзотические процентные свопы 7.3.4. Валютные свопы 7.3.5. Свопы с другими основаниями 7.3.6. Свопы и защита от кредитных рисков 7.4. Производные кэп, флоо 7.5. Соглашение о будущей процентной ставке 7.6. Неопределенные (промежуточные) производные 7.6.1. Облигации катастроф 7.6.2. Депозитарные расписки Глава 8. Стоимости (цены) производных 8.1. Общие положения 8.2. Стоимости, цены и ценообразование опционов 8.2.1. Теория опционного ценообразования 8.2.2. Внутренняя и внешняя стоимости опционов 8.2.3. Формальные модели ценообразования и алгоритмы их реализации 8.2.4. Аналитические показатели (измерители) 8.2.5. Стоимости и цены экзотических опционов 8.3. Опционные свидетельства 8.4. Стоимости опционов на внебиржевом рынке 8.5. Стоимости, цены и ценообразование фьючерсов 8.5.1. Общие положения 8.5.2. Исходная модель ценообразования на фьючерсы 8.5.3. Стоимости и цены фьючерсов, основанных на акциях и индексах курсов акций 8.5.4. Стоимости и цены фьючерсов, основанных на облигациях "к поставке" 8.5.5. Стоимости и цены фьючерсов, основанных на обменных курсах валют 8.5.6. Стоимости и цены процентных фьючерсов 8.5.7. Стоимости и цены фьючерсов с базисом в виде товаров 8.6. Способы защиты от неблагоприятных перемен конъюнктуры срочной биржевой торговли 8.6.1. Внутренние потоки платежей 8.6.2. Биржевые позиции участников торговли 8.6.3. Платежи, используемые при биржевых сделках 8.7. Стоимости и цены свопов 8.7.1. Стоимостная оценка процентных свопов 8.7.2. Стоимостная оценка валютных свопов 8.8. Стоимостная оценка инструментов кэп, флоо, свопопцион 8.9. Стоимость соглашения о будущей процентной ставке Глава 9. Технологии, реализующие конкретные механизмы. Задачи для производных 9.1. Производные и риски (рыночные, кредитные) 9.2. Технологии для торговли опционами 9.2.1. Технологии для торговли классическими опционами 9.2.2. Элементные технологии для торговли опционами 9.2.3. Комбинированные технологии для торговли опционами 9.3. Технологии для торговли фьючерсами 9.3.1. Технологии в операции хеджирования 9.3.2. Технологии в операциях арбитража и спекуляции 9.4. Технологии в сделках со свопами 9.5. Технологии в сделках кэп и флоо Приложения Приложение 1. Родословная теории цен на опционы Приложение 2.

Классификация традиционных (нормальных) и экзотических опционов Приложение 3. Связь цен опционов колл и пут (PutCallParitat) Приложение 4. Схемы арбитражных и спекулятивных сделок в действиях с опционами Приложение 5. Модель цены опционов БлэкШолза (Black — Scholes) Приложение 6. Стоимость опциона колл (в % к цене акции) Приложение 7. Коэффициенты хеджирования для опционов колл (в % к цене акции) Приложение 8. Модель цены для опционов с базисом в виде валютного курса (валютные опционы) Приложение 9. Модель цены для опционов с базисом в виде фьючерса (фьючерсные опционы) Приложение 10. Биномиальная модель определения цены опционов Приложение 11. Формулы расчета стоимости экзотических опционов Приложение 12. Дополнительные сведения для оценки фьючерсов Приложение 13. Практика решения задач маржирования Приложение 14. Графики, отображающие шансыриски (прибылиубытки) в опционных стратегиях Приложение 15. Типические технологии в сделках со свопами Приложение 16. Примеры свопов для защиты от кредитного риска Приложение 17. Примеры расчетов при использовании производных в задачах хеджирования процентных рисков Приложение 18. Технологии при использовании кэп (Сар) и флоо(F1оог) Задания Выборочная директория информационных баз в Интернете Литература Светлане Васильевне Палениной – моей жене Предисловие Жизненные обстоятельства сложились таким образом, что последние годы автор был связан с изучением и исследованием экономических производных продуктовинструментов. Постепенно, по мере анализа зарубежной профессиональной литературы и мирового опыта рынков производных инструментов, а также скромного российского опыта в этой области, сложилось впечатление, что теория в этой проблематике нуждается в усилении и укреплении. Повидимому, в данном факте проявляются особенности североамериканской философии рыночного хозяйствования, т.е. отдается предпочтение деловой стороне, опирающейся на эффективность использования финансовых и товарных производных инструментов. Между тем видны и упущения, вытекающие из такого подхода, что, в частности, проявляется при механическом перенесении ("калькировании") мирового опыта на переходные экономики.

Поэтому автор посчитал оправданной новую попытку осмысления имеющихся теории и практики производных инструментов. Им разделяется мнение некоторых отечественных ученых о неудачном времени для проведения российских преобразований с теми их характеристиками, которые были заданы властями и восприняты обществом (при несовпадении ожиданий и оценок каждой из сторон).

Мировая экономика вступила в очередную эпоху коренных перемен. Повторение при таких обстоятельствах сложившегося опыта, в том числе того, что отживает, разрушается, не способствует общественному развитию (что и показала российская действительность 90х гг.). В связи с этим повышенного внимания заслуживают те элементы мировой практики, которые в силу своей адекватности переменам, несут энергию развития, являются перспективными. К их числу относится и совокупность производных продуктовинструментов, доминирующих на финансовом и товарном рынках, чему и посвящен предлагаемый учебник.

Автор выражает благодарность руководству Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации – доктору экономических наук, профессору А.Г. Грязновой, доктору экономических наук, профессору М.А. Эскиндарову, доктору экономических наук, профессору B.C. Барду, так как только при их поддержке книга смогла увидеть свет.

Автор признателен рецензентам – доктору экономических наук заведующему кафедрой мировой экономики и международных валютнокредитных отношений Финансовой академии профессору Б.M. Смитиенко и кандидату экономических наук заведующей кафедрой "Финансы" Хабаровской Академии экономики и права Т.П. Исхановой за положительную оценку книги и замечания по ее улучшению, а доктору экономических наук Б.Б. Рубцову – за содействие в поиске частной зарубежной числовой информации.

Техническая обработка текстов пришлась на долю добросовестнейшей Л.В. Шитовой, за что ей низкий поклон.

Глава Объективные условия, формирующие производные продуктыинструменты и их рынки.

Сущность, понятие и определения производных продуктовинструментов Блажен человек, который снискал мудрость...

Потому что приобретение ее лучше приобретения серебра, и прибыли от нее больше, нежели от золота.

Книга притчей Соломоновых Ничто не имеет смысла до тех пор, пока оно не изменит тебя и твоего способа думать.

Ричард Бах.

Бегство от безопасности 1.1. Общее представление о финансовых и товарных продуктахинструментах, объединяемых понятием "производные" Основой изучения производных продуктовинструментов, составляющих значительную и существенную часть мирового рынка, являются фундаментальные теоретические представления, оценки, выводы, решения.

В последнюю четверть XX в. в результате масштабных мирохозяйственных перемен на финансовом рынке (вслед за аналогичным процессом на товарном рынке) был создан его новый сектор – рынок производных финансовых продуктовинструментов (финансовых контрактов), демонстрирующий высокие темпы развития. К числу последних относятся фьючерсы, опционы, свопы, а также их комбинации, реализующие синергический эффект2.

Сочетание классических финансовых продуктовинструментов с производными финансовыми продуктамиинструментами, состязательность операций реального (кассового, наличного) и срочного рынков, новая технологическая база для совершения сделок формируют современные частные финансовые рынки, а основой их развития является непрерывный рост богатства (имущества) инвесторов (населения, реального сектора экономики).

В учебнике рассматривается европейская (протестантскоевропейская, согласно теории немецкого социолога, философа и историка M. Вебера) экономическая система. В той мере, в которой отличающиеся от европейской этикоправовые (хозяйственные) системы (в частности, исламская финансовая система) восприняли ее соответствующие элементы, предлагаемые материалы учебника пригодны и для этих систем (или иных цивилизационных систем, согласно теории английского историка и социолога А. Тойнби). Обратим внимание на то, что в зарубежной и отечественной литературе подчас предлагается общая классификация рынка на первичный и вторичный: первичный рынок сделок с реальным товаром; вторичный – "бумажный" рынок имущественных прав, материализованных в документах. Поскольку применительно к ценным бумагам (и к Security) сложилось устойчивое деление на первичный и вторичный рынки, автором не используется приведенная общая классификация. Отметим также, что обобщающие термины "ценные бумаги" и "Security" не синонимы, не тождественны, их правовые конструкции не совпадают между собой, совпадение имеется в отдельном, единичном, в деталях.

Товарные производные появились в ходе становления индустриальной стадии (фазы) капитализма1. Их развитие (60е гг. XIX – 70е гг. XX вв., более 100 лет) – органичный элемент развития "промышленного" капитализма (с преобладанием первичного и вторичного секторов экономики2).

Финансовые производные детерминированы и связаны с новой стадией (фазой) капитализма – постиндустриальным обществом (с переходом первенства к третичному и четвертичному секторам экономики). Становление этих продуктовинструментов и их развитие (начиная с 70х гг. XX в.) столь же органичны для современного капитализма, как это было для товарных производных в индустриальном обществе3.

В учебнике используется концепция известного американского ученого в области истории общественной мысли, политических течений и социального прогнозирования Д. Белла, а не столь же правомерная концепция американских культурологов С. Круга и С. Дэша в части "промодернистского, модернистского и постмодернистского" общества или американского социолога и публициста О. Тоффлера о "первой, второй и третьей волнах цивилизации", поскольку лучше согласуется с профессиональным подходом и видением экономиста, а также адекватности исследуемым явлениям.

Российский экономист и социолог В.Л. Иноземцев, опираясь на западные и собственные исследования, называет период 1973 – 2000 гг. временем "становления постиндустриальной хозяйственной системы"1.

Финансовые производные совместимы с финансовой глобализацией, общими (мировыми) деньгами, качественными переменами в акционерной (корпоративной) экономике, представляя вместе с ними и наряду с ними стратегии и пути хозяйственных и социальных перемен на протяжении последних трех десятилетий XX в. и начала XXI в.

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 48 |




© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.